〔1〕天下之势，曷有常哉。金人日寻干戈，抚制诸郡，保其疆圉，以求逞志于辽也，岂一日哉。及太祖再乘胜，已即帝位，辽乃招之使降，是犹能蒸虎变，欲谁何而止之。厥后使者八九往反，终不能定约束，何者，取天下者不徇小节，成算既定矣，终不为卑辞厚礼而辍攻。
天下的形势，哪有固定不变的？金国人天天都在打仗，安抚控制各个州郡，保卫自己的边境，想在辽国那里实现自己的野心，这哪是一天两天的事呢？等到金太祖再次乘胜追击，已经登上皇位，辽国却来招降他，这就像是一只正在蒸腾变化的老虎，谁能阻止它呢？后来使者来回跑了八九趟，最终也没能谈成什么协议，为什么呢？因为要夺取天下的人不会在意那些小细节，大计划已经定好了，绝不会因为几句好话和一堆礼物就停止进攻。
〔2〕辽人过计，宋人亦过计，海上之书曰：“克辽之后，五代时陷入契丹汉地愿畀下邑。”此何计之过也。血刃相向百战而得之，卑辞厚币以求之，难得而易与人，岂人之情哉。宋之失计有三，撤三关故塞不能固燕山塞，汴京城下之盟竭公私之帑以约质，立染楚而不力战而江左称臣。金人岂爱宋人而为和哉！策既失矣，名既屈矣，假使高宗立归德，不得河北，可保河南、山东，不然，亦不失为晋元帝，其孰能亡之。金不能奄有四海，而宋人以尊称与之，是谁强之邪。
辽国人失算，宋国人同样失算。海上之盟的书信里说：“攻克辽国之后，把五代时落入契丹手里的汉地归还给宋朝。”这是多么失算的计策啊！靠刀兵相见、百战百胜才得到的地方，用低声下气的话和大量钱财去求取，好不容易弄到手却轻易送给别人，这难道是人之常情吗？宋国失策有三点：撤掉了三关的旧要塞，结果守不住燕山防线；在汴京城下签订盟约，掏空了国家和私人的钱财去抵押人质；立了傀儡政权却不奋力作战，最后向江南称臣。金人难道是爱惜宋人才讲和的吗？策略已经错了，名分已经丢了，假如宋高宗在归德府即位，即使得不到河北，至少能保住河南和山东，就算不行，也不至于比晋元帝差，谁能灭了他呢？金人本来不能吞并天下，可宋人却用尊贵的称号去奉承他们，这是谁逼着他们这么做的呢？
〔3〕金人出于高丽，始通好为敌国，后称臣。夏国始称臣，末年为兄弟，于其国自为帝。宋于金初或以臣礼称“表”，终以侄礼往复称“书”。故识其通好与间有兵争之岁，其盛衰大指可观也已。使者或书本阶，或用借授，两国各因旧史，不必强同云。
金国人是从高丽那边出来的，刚开始和宋朝交往时是敌国关系，后来却向宋朝称臣。西夏国一开始向宋朝称臣，到了末年却成了兄弟关系，在自己国内自称皇帝。宋朝对金朝，最初有时用臣子的礼节称“表”，最后用侄辈的礼节往来称“书”。所以看他们什么时候友好往来、什么时候有战争，就能大概看出他们势力的兴衰了。使者的官衔，有的写本来的官阶，有的用临时授予的官阶，两国各自按照自己的旧史记录，不必强求一致。